TRABAJO: FINANZAS CORPORATIVAS

FINANZAS CORPORATIVAS
DESARROLLO DE PREGUNTAS CONCEPTUALES
MARITZA MONROY MIRANDA

CAPITULO IV
VALOR PRESENTE NETO

1. Defina los conceptos de valor futuro y presente

El valor actual es el valor en el presente (si se invierte “hoy”)
El valor futuro es el valor en otra fecha.

donde i = interés

2. ¿Cómo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones de inversión?

Con frecuencia los hombres de negocios desean determinar el costo o el beneficio exactos de una decisión.

VAN = VA – VI

VAN= Valor Actual Neto (se llama neto porque se le quita la inversión)
VA = Valor Actual
VI = Valor de Inversión

El valor Actual Neto es un criterio simple para decidir si se debe hacer una inversión o no.
Sirve para decidir:
Si es ( - ) , no se invierte
Si es ( 0 ), existe duda
Si es ( + ), si se invierte

3. ¿Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto?

La tasa de interés influye en las opciones del comprador:
En el consumo
En el préstamo

La diferencia:
El interés simple es de tipo lineal
El interés compuesto es de tipo exponencial.
Con un interés simple, los intereses no se reinvierten
Con un interés compuesto, se reinvierte cada pago de intereses.

4. ¿Cuál es la fórmula para determinar el valor presente neto de un proyecto?

VAN = - Inversión de hoy + valor futuro traído al presente (hoy)

VAN= VA – VI

VAN= VF / ( 1 + i)t - VI

VF = Valor Futuro
VI = Valor de Inversión
i = interés
t = en la fechat

5. ¿Qué es una tasa de interés anual establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición

6. ¿Qué es una tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva o rendimiento anual efectivo. En esta tasa se elimina el interés principal original (al restar 1).


7. ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa de interés anual establecida y la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual establecida adquiere sentido, sólo si se proporciona el intervalo de composición (anualmente m=1, semestralmente m=2, trimestralmente m=4, diariamente m= 365).
La tasa de interés anual efectiva, si tiene sentido sin un intervalo de composición.

8. Defina qué es la composición continua
El valor futuro puede ser calculado para una inversión durante uno o más años. La frecuencia de composición puede señalizarse más de una vez al año, pudiendo componer por periodos semestrales, mensuales, diarios, por hora, por minuto, o aún más frecuentes. El límite sería realizar la composición cada instante infinitesimal; esto se conoce como composición continua.

9. ¿Cuáles son las fórmulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de las anualidades y de las anualidades crecientes?

Formula del valor presente de una perpetuidad


Formula del valor duna perpetuidad creciente

Formula del valor presente de una anualidad


10. ¿Cuáles son los tres importantes aspectos relacionados con la fórmula de las perpetuidades crecientes?

Fórmula del valor presente para una perpetuidad creciente:

VP = C
R - g

1. El numerador. El numerador en la fórmula del VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CRECIENTE, es el flujo de efectivo de un periodo posterior contado a partir de ahora, y no en la fecha cero.
2. La tase de interés y la tasa de crecimiento. La tasa de interés r debe ser mayor que la tasa de crecimiento g, para que funcione la fórmula de la perpetuidad creciente.
3. El supuesto de la periodicidad. Por lo general, el efectivo fluye hacia adentro y hacia fuera de las empresas del mundo, tanto de manera aleatoria como casi continua. Sin embargo la fórmula del VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD CRECIENTE, supone que los flujos de efectivo se reciben y se desembolsan según puntos regulares y discretos en el tiempo.

11. ¿Cuáles son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?

Truco Nº 1: Una anualidad atrasada. Uno de los artificios que pueden usarse al trabajar con anualidades o perpetuidades consiste en calcular la periodicidad de los plazos de una manera exacta. Esto es particularmente cierto cuando una anualidad o una perpetuidad empieza en una fecha que incluye muchos periodos hacia el futuro.
Truco Nº 2. Anualidad anticipada o inmediata. La fórmula de anualidad, supone que el pago de la primera anualidad empieza después de un periodo a partir de hoy. Este tipo de anualidad recibe a menudo el nombre de anualidad regular.
Truco Nº 3. La anualidad irregular. Los pagos ocurren con una frecuencia inferior a la de una vez al año.
Truco Nº 4: Igualación del valor presente de dos anualidades. Se iguala el valor presente de los ingresos con el valor presente de los egresos.


CAPITULO V
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES

1. Defina los bonos de descuento puro, los bonos con cupón constante y los bonos consols
Bonos de descuento puro
Es la clase de bono más sencilla. Ofrece un solo pago, por ejemplo de 1 dólar, en alguna fecha futura. Si el pago se debe hacer después de un año contado a partir de hoy, el documento recibe el nombre de bono de descuento a un año; si se hace después de dos años, recibe el nombre de bono de descuento a dos años, y así sucesivamente. La fecha en la cual el emisor del bono hace el último pago se llama fecha de vencimiento. Se dice que el bono vence o expira en la fecha de su pago final. El pago al vencimiento recibe el nombre de valor nominal.

Bonos con cupón constante
Los emitidos por los gobiernos o por las corporaciones comúnmente ofrecen pagos en efectivo no sólo al vencimiento, sino también en momentos intermedios y regulares. Por ejemplo, las emisiones del gobierno de Estados Unidos y los bonos corporativos estadounidenses hacen pagos cada seis meses hasta que el bono vence. Estos pagos reciben el nombre de cupones de bono.

Bonos consols.
No todos los bonos tienen fecha final de vencimiento. Los bonos consols son documentos que nunca dejan de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento y que, por lo tanto, nunca vencen; de tal modo, un bono consol es una perpetuidad.


2. Compare la tasa de interés establecida y la tasa de interés anual efectiva de los bonos que pagan un interés semestral.

Si la tasa de interés anual establecida en el mercado es de 10%

La tasa de interés anual efectiva es:
Donde:
r es la tasa de interés anual establecida
m, el número de intervalos de composición

Dado que el bono genera intereses dos veces al año, el tenedor del bono gana un rendimiento de 10.25% cuando se considera la composición.


3. ¿Qué relación hay entre las tasas de interés y el precio de los bonos?

Los precios del bono caen cuando sube la tasa de interés y suben cuando caen las tasas de interés. Es más, el principio general es que un bono con cupón constante vende en las siguientes formas:

· Al valor nominal de $ 1000 si la tasa del cupón es igual a la tasa de interés del mercado
· A descuento si la tasa del cupón es más baja que la tasa de interés de mercado
· Con prima si la tasa de cupón es superior a la tasa de interés de mercado


4. ¿Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?

Si el bono se vende a 1035.67 dólares, el rendimiento que recibe su tenedor es:

y = 8%

La incógnita y es la tasa de descuento que iguala el precio del bono con el valor descontado de los cupones y del valor nominal
El bono tiene un rendimiento al vencimiento de 8%

5. ¿Cuáles son los tres factores que determinan la razón precio/utilidad de una empresa?
Es probable que la razón o el múltiplo de una empresa sea alto si:
· Tiene muchas oportunidades de crecimiento
· Tiene un nivel bajo de riesgo
· Es contabilizado de una manera conservadora.

6. De la tabla 5.3
¿ Cuál es el precio de cierre de Gateways, Inc? ;
¿ Cual es la razón precio/utilidades de Gateways, Inc; 31
¿Cuál es el dividendo anual de Genral Motors?; 2.00

7. ¿Cuál es la diferencia que existe entre una tasa de interés spot o al contado y el rendimiento al vencimiento?
El rendimiento al vencimiento, es una especie de promedio de las dos tasas spot o de contado.
Si dos bonos tienen el mismo vencimiento pero los cupones difieren, entonces sus rendimientos al vencimiento también serán diferentes.

8. Defina la tasa forward
La tasa forward o a plazos, es una tasa hipotética

9. ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa spot a un año, la tasa spot a dos años y la tasa forward a lo largo del segundo año?
La tasa forward a lo largo del primer año, es igual a la tasa spot a un año.
Si la tasa forward (a lo largo del segundo año) es igual a la tasa spot esperada (durante el año 2); se podría pretender ganar el mismo rendimiento a lo largo del primer año si se invirtiera en:
· Un bono a un año, o
· Un bono a dos años, pero que se vendiera después de un año.

10. ¿Qué es la hipótesis de las expectativas?
Las tasa forward a lo largo del segundo año se fija con la tasa spot que la gente espera que prevalezca a lo largo del segundo año. Esta hipótesis sostiene que los inversionistas fijarán las tasas de interés de tal modo que la tasa forward a lo largo del segundo año, sea igual a la tasa spot a un año esperada a lo largo del segundo año

= tasa spot esperada durante el año 2

11. ¿Qué es la hipótesis de la preferencia por la liquidez?
Si un individuo quiere invertir durante un año:
· I. Un bono a un año.
· II. Un bono a dos años, pero que se vendiera al final de un año.

La estrategia mas riesgosa es la estrategia II.
La hipótesis de la preferencia II por la liquidez, afirma que el rendimiento esperado de la estrategia II, debería ser superior al de la estrategia I.



CAPITULO VI
ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS.

1. ¿Cuáles la regla del VPN?
La regla básica de la inversión se puede generalizar a:
Aceptar un proyecto si el Valor Presente Neto es mayor a cero o que los ingresos del proyecto son mayores que los costos del proyecto
Rechazar un proyecto si el Valor Presente Neto es menor que cero, lo que indica que los costos del proyecto superan a los ingresos del proyecto

2. ¿ Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?
Porque aceptar proyectos con un VPN positivo beneficia a los accionistas
El valor de la empresa aumenta en la medida del VPN del proyecto

La clave del VPN son sus tres atributos:
1. El VPN utiliza flujos de efectivo
2. El VPN usa todos los flujos efectivos del proyecto
3. El VPN descuenta adecuadamente los flujos de efectivo.

3. Enliste los problemas del método del período de recuperación
Existen por lo menos 3 problemas con el método del período de recuperación:

Problema 1: Periodicidad de los flujos de efectivo dentro del período de recuperación
Problema 2: Pagos después del período de recuperación
Problema 3: Estándar arbitrario del período de recuperación

4. ¿Cuáles son algunas ventajas?

Su simplicidad.
Tiene características deseables para el control administrativo. La decisión de inversión en si misma es tan importante como la capacidad de la compañía para evaluar la toma de decisiones del administrador.
También se ha señalado que3 las empresas que en empresas con muy buenas oportunidades de inversión pero sin disponibilidad de efectivo se puede usar con justificación el método de periodo de recuperación

5. ¿Cuáles son los tres pasos para calcular el RCP?

- Determinación de la utilidad neta promedio; en donde la utilidad neta es el flujo neto de efectivo menos la depreciación y los impuestos.
- Determinación de la utilidad neta promedio; basado en la disminución de la inversión por efecto de la depreciación llegando a un valor final (valor de salvamento)
- Determinación del rendimiento contable promedio:

6. ¿Cuáles son algunas fallas de este método?

- La falla más relevante del RCP es que no usa las materias primas correctas; puesto que usa el valor en libros de la inversión y ambos provienen de los libros contables.
- El RCP no toma en cuenta la periodicidad
- El método del RCP no ofrece ninguna guía sobre cual debe ser la tasa de rendimiento esperada correcta

7. ¿ Como se calcula la TIR
- La tasa interna de retorno se calcula haciendo que la tasa que hace que el VPN del proyecto sea cero, de la siguiente manera:


Donde: VPN = Valor presente neto
BNt = Beneficios netos
Io = Inversión del proyecto

8. ¿Cuáles es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
- Proyectos independientes; la aceptación o rechazo es independiente de la aceptación o rechazo de los proyectos. Por ejemplo un proyecto de asfaltado de carreteras es independiente de un proyecto de riego.
- Proyectos mutuamente excluyentes; en el de dos proyectos A y B solo se puede aceptar una de ellas o rechazar ambas. Por ejemplo un proyecto de riego por aspersión y otro proyecto de riego por inundación: en la que ambos cumplirán un mismo fin, por que se aceptara uno de los proyectos.
9. ¿Mencione dos problemas del método de la TIR que sean aplicables a los proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes?

- Inversión o financiamiento; en el calculo de la TIR mide la rentabilidad el proyecto, pero para su interpretación se toma como referencia el COK (costo de oportunidad del capital)
- Tasas de rendimiento múltiples: de acuerdo con la distribución de flujo ya sean negativas o positivos, es factible obtener mas de una TIR en un mismo proyecto

10. ¿Que es la TIR?
La Tasa interna de retorno es la que mide la rentabilidad del proyecto o que resume las virtudes del proyecto, en la que toma en cuenta para su cálculo el flujo de costos y el flujo de gastos y no es necesario conocer la tasa de interés del inversionista.

11. ¿Mencione otros problemas que se presentan solo en los proyectos mutuamente excluyentes?
- El problema de escala; Esto debido a que existe divergencia por ejemplo

Proyecto
VPN S/.
TIR
A
800
10%
B
50
50%

En la que la elección es tomando en cuanta el VPN. Para la solución de esta divergencia se recurre al calculo de la TIR incremental y/o la tasa verdadera de rentabilidad TVR.El problema de la periodicidad; estas surgen cuando las inversiones de cada proyecto son distintas.